Même si Ethereum génère quotidiennement 60 fois plus de frais et 5 fois plus de transactions que le Bitcoin, le réseau est toujours très loin derrière en termes de valorisation (380 milliards de dollars contre 907 milliards de dollars). Pour Lucas Outumuro, l’ETH constitue pourtant « la réserve de valeur de l’internet décentralisé ».
Ethereum : un taux d’inflation plus faible que celui du Bitcoin
Pus de 112 366 ETH ont été « brûlés » en l’espace de seulement 3 semaines. Ainsi, l’équivalent de plus de 354 millions de dollars d’Ethers a été détruit depuis l’activation d’EIP-1559, implémentée le 5 août dernier.
Avec cette mise à jour, les utilisateurs versent des « frais de base » aux mineurs, qui sont immédiatement détruits. Ils ont toutefois la possibilité de payer un « tip » pour que leur transaction soit traitée plus rapidement.
Ceci provoque une contraction plus ou moins importante de l’offre d’ETH en circulation, qui permet de diminuer le taux d’inflation du réseau.
La place de marché de NFTs OpenSea reste le plus grand contributeur de ces destructions, puisqu’elle est à l’origine de près de 16 000 Ethers détruits. Uniswap V2, Uniswap V3, USDT, USDC Axie Infinity et MetaMask font également partie du classement des principaux « destructeurs d’Ethers ».
Comme l’a révélé ce vendredi sur Twitter Lucas Outumuro, directeur de la recherche de l’entreprise IntoTheBlock, « le taux d’inflation quotidien de l’ETH est devenu, pour la première fois, plus faible que celui du BTC ».
« Inflation nette de l’ETH : 3 574 ETH (1,11% annualisé)
Inflation nette du BTC : 900 BTC (1,75% annualisé) »
En effet, du fait de la destruction d’une partie des frais de transactions, le taux d’émission net d’ETHs diminue lorsque le volume de transactions est élevé.
Pour le dirigeant, « c’est la flambée de l’activité autour des NFTs qui a augmenté de manière significative les frais sur Ethereum, mais également le nombre d’ETHs détruits ».
« Durant plusieurs heures, une plus grande quantité d’ETHs était détruits qu’émis, rendant la monnaie déflationniste pendant de courtes périodes de temps », explique-t-il.
“Le ralentissement de l’émission d’Ethers soulève des questions concernant leur valorisation. Maintenant que leur émission est prouvablement plus faible (et potentiellement déflationniste), ils pourraient développer un “premium” monétaire, comme le fait le BTC », estime l’analyste.
4/ Bitcoin’s monetary premium stem is apparent when comparing fundamentals between $BTC and $ETH
Despite having 10x higher fees, ETH continues to be priced as 40% of Bitcoin pic.twitter.com/naFvgKcUvo
— Lucas Outumuro (@LucasOutumuro) August 27, 2021
« Le différentiel de “premium” monétaire du Bitcoin est évident lorsque l’on compare les fondamentaux du BTC et de l’ETH.
Malgré des frais 10 fois supérieurs, la valorisation d’Ethereum continue d’être égale à 40% de celle du Bitcoin », ajoute M. Outumuro.
Lors de la rédaction de cet article, l’Ether s’échangeait à 3 243 dollars. Il avait enregistré une baisse de 26% depuis un record historique à 4 362 dollars atteint le 12 mai dernier.
L’internaute @CroissantEth a, lui aussi, évoqué cette semaine les évolutions du réseau Ethereum.
Il a déclaré jeudi qu’il s’attendait « à une flambée considérable au cours des prochaines semaines », avec un Ether qui pourrait « devenir un actif à plusieurs milliers de milliards de dollars » (contre 380 milliards de dollars actuellement).
Is nobody seeing this?
There are so many things lining up for $ETH, it’s hard for me to not expect a massive run up coming in the next few weeks.$ETH is well on its way to becoming a multi-trillion dollar asset.
Let’s discuss…
— croissant (@CroissantEth) August 26, 2021
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Ethereum en passe de détrôner le Bitcoin ?
L’Ether est actuellement à l’origine de 60 fois plus de frais de transactions quotidiens. Mais ce n’est pas tout, puisque le réseau revendique également 5 fois plus de transactions journalières que le Bitcoin.
Des arguments qui amènent certains observateurs à penser que la valorisation d’Ethereum (380 milliards de dollars) pourrait prochainement dépasser celle du Bitcoin (907 milliards de dollars).
Mais le Bitcoin a sans doute des arguments à faire valoir pour conserver son fauteuil de leader. La cryptomonnaie développée par Satoshi Nakamoto offre des niveaux de décentralisation et de sécurité inégalés, avec un taux de hachage bien supérieur.
Si son nombre de transactions quotidiennes est moins important, c’est aussi lié à sa nature : le BTC est bien souvent utilisé comme une réserve de valeur, que des « hodlers » comptent conserver plusieurs années dans l’espoir de profiter de juteuses plus-values.
Enfin, l’offre de Bitcoins est limitée, contrairement à celle d’Ethers, dont on ignore la quantité en circulation dans les années à venir. Il n’existera jamais plus de 21 millions de BTCs.
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« La réserve de valeur de l’internet décentralisé »
Du côté de l’adoption, on constate que le nombre de petits détenteurs (entre 0,01 et 1 unité) d’Ethers augmente bien plus vite que celui du Bitcoin, avec une croissance de 58% contre 15%.
Il existe désormais, au total, plus de 20 millions d’adresses possédant de l’ETH.
6/ In terms of adoption, Ethereum has over 20 million more addresses holding ETH
Although one address ≠ one user, it can be used as a proxy to observe growth in a crypto-assets community pic.twitter.com/heN9fO7DMn
— Lucas Outumuro (@LucasOutumuro) August 27, 2021
« Même si une adresse n’est pas forcément équivalente à un utilisateur, cette donnée peut être utilisée comme une approximation permettant d’observer la croissance de la communauté des crypto-actifs », explique Lucas Outumuro.
L’analyste a conclu sa série de tweets en partageant son enthousiasme vis-à-vis de l’Ether, qu’il perçoit comme étant une réserve de valeur :
9/ As NFTs and other applications continue to grow on Ethereum, this creates deflationary pressure and reinforces Ether’s monetary premium
Ultimately, this aligns users and holders towards $ETH becoming the store of value of the decentralized internet
— Lucas Outumuro (@LucasOutumuro) August 27, 2021
« La croissance des NFTs et des autres applications sur Ethereum créé une pression déflationniste et renforce la prime monétaire de l’Ether.
En définitive, ceci aligne les utilisateurs et les détenteurs vers un Ether devenant la réserve de valeur de l’internet décentralisé ».
Si l’on s’intéresse aux fondamentaux d’Ethereum, on constate que son taux de hachage (la puissance allouée par les mineurs au réseau) a récemment atteint un nouveau record historique à 650,8 TH/s, dépassant son pic de mai (643,8 TH/s).
La blockchain Ethereum passera prochainement d’un système de validation par preuve de travail (proof-of-work) à un système de validation par preuve d’enjeu (proof-of-stake), probablement au cours du premier ou du deuxième trimestre de l’année prochaine. Les mineurs disparaîtront alors du réseau pour laisser place à des « stakers », qui déposeront des ETHs afin d’obtenir un rendement.
La hausse du taux de hachage sur Ethereum est rassurante, puisque l’on aurait pu s’attendre à assister à une fuite des mineurs. En effet, l’implémentation de l’EPI-1559 a eu un impact conséquent sur leur chiffre d’affaires, dans la mesure où une part importante de leurs gains provenait des frais de transactions. Les frais de base étant désormais systématiquement détruits, ils ne peuvent conserver sur ces dépenses que le « tip » payé par les utilisateurs.
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