Ce n’est pas la première fois qu’une grande banque exprime sa préférence pour l’ethereum par rapport au bitcoin : en mai, lorsque Goldman a publié son lancement de la couverture sur le secteur crypto (disponible pour sous-marins professionnels à l’endroit habituel), la banque était étonnamment dédaigneuse envers le bitcoin qu’elle considérait comme une preuve de travail énergivore, un poney de truc…
… tout en louant Ethereum (qui est en passe de devenir une preuve de participation beaucoup plus efficace dans sa métamorphose Ethereum 2.0) qu’il a résumé comme ayant le potentiel de devenir un jour le « amazone d’informations » en être témoin:
Tout est question d’informations
Comme la valeur de la pièce dépend de la valeur des informations fiables, la technologie de la blockchain s’est tournée vers les secteurs où la confiance est la plus essentielle : finance, droit et médecine. Pour la blockchain Bitcoin, cette information est l’enregistrement de chaque bilan du réseau et des transactions entre eux – à l’origine le rôle des banques. Dans le cas d’un contrat intelligent – un morceau de code qui s’exécute selon une règle prédéfinie – sur Ethereum, les termes de ce contrat (le code) et l’état du contrat (exécuté ou non) sont les informations validées sur la blockchain Ethereum. De ce fait, la contrepartie au contrat ne peut prétendre à un transfert de fonds sans que le réseau s’entende sur le fait que le contrat a bien été exécuté. À notre avis, les actifs cryptographiques les plus précieux seront ceux qui aident à vérifier les informations les plus critiques de l’économie.
Au fil du temps, la nature décentralisée du réseau diminuera les préoccupations concernant le stockage des données personnelles sur la blockchain. Un profil numérique peut contenir des données personnelles, notamment la propriété des actifs, les antécédents médicaux et même les droits de propriété intellectuelle. Étant donné que ces informations sont immuables – elles ne peuvent pas être modifiées sans consensus – les informations de confiance peuvent ensuite être tokenisées et échangées. Une plate-forme blockchain comme Ethereum pourrait potentiellement devenir un grand marché pour les fournisseurs d’informations fiables, comme Amazon l’est aujourd’hui pour les biens de consommation.
L’éther bat le bitcoin en tant que réserve de valeur
Compte tenu de l’importance des utilisations réelles dans la détermination de la réserve de valeur, l’éther a de fortes chances de dépasser le bitcoin en tant que réserve de valeur numérique dominante. L’écosystème Ethereum prend en charge les contrats intelligents et offre aux développeurs un moyen de créer de nouvelles applications sur sa plate-forme. La plupart des applications de finance décentralisée (DeFi) sont construites sur le réseau Ethereum, et la plupart des jetons non fongibles (NFT) émis aujourd’hui sont achetés à l’aide d’éther. Le plus grand nombre de transactions en éther par rapport au bitcoin reflète cette domination. Au fur et à mesure que l’utilisation de la crypto-monnaie dans les DeFi et les NFT se généralise, l’éther créera son propre avantage de pionnier dans la technologie de cryptographie appliquée.
Ethereum peut également être utilisé pour stocker presque toutes les informations de manière sécurisée et privée sur un grand livre décentralisé. Et ces informations peuvent être tokenisées et échangées. Cela signifie que la plate-forme Ethereum a le potentiel pour devenir un grand marché d’informations fiables. Nous en voyons aujourd’hui un aperçu avec la vente d’art numérique et d’objets de collection en ligne grâce à l’utilisation de NFT. Mais ceci est un petit aperçu de ses utilisations pratiques réelles. Par exemple, les particuliers peuvent stocker et vendre leurs données médicales via Ethereum à des sociétés de recherche pharmaceutique. Un profil numérique sur Ethereum pourrait contenir des données personnelles, notamment la propriété des actifs, les antécédents médicaux et même les droits de propriété intellectuelle. Ethereum a également l’avantage de fonctionner sur une base de serveurs mondiale décentralisée plutôt que centralisée comme Amazon ou Microsoft, fournissant éventuellement une solution aux problèmes de partage de données personnelles.
Nous soulevons cela parce que du jour au lendemain l’assaut contre le bitcoin – tout en faisant l’éloge du bitcoin – a été répété par cette « autre » grande banque, JPMorgan, qui a conclu que les investisseurs institutionnels montraient « une forte préférence pour l’ethereum par rapport au bitcoin ». Il a pris cette décision en examinant à la fois l’écart relatif à terme pour les deux cryptos, ainsi que l’intérêt ouvert relatif des institutions pour le bitcoin par rapport à l’ethereum.
En commençant par le bitcoin, Nick Panigirtzoglou de JPM écrit que la correction de ce mois-ci sur les marchés de la crypto a vu les contrats à terme du bitcoin passer en déport après avoir passé le mois d’août à contango. Les graphiques ci-dessous montrent les Moyenne mobile sur 21 jours du 2e contrat à terme CME Bitcoin étalé au comptant depuis le début de 2018. Selon JPM, le déport du bitcoin « est un revers pour le bitcoin et le reflet de la faible demande des investisseurs institutionnels qui ont tendance à utiliser des contrats à terme CME réglementés pour s’exposer au bitcoin ».
Pourquoi est-ce notable ? Parce que comme l’explique JPM, dans un environnement normal où la demande de contrats à terme Bitcoin est pas particulièrement faible, Les contrats à terme Bitcoin se négocient à un écart positif sur le spot, c’est-à-dire que la courbe des contrats à terme est en contango. Les contrats à terme généralement élevés (supérieurs à 5% annualisés) pour le spread au comptant sont fonction du taux « sans risque » élevé ou du coût d’opportunité implicite sur les marchés de la cryptographie. Les prêts en USD sur les marchés de la cryptographie attirent généralement des taux d’intérêt annuels de 5 à 10 %, et ce taux « sans risque » élevé est une composante commune des échanges à terme contre arbitrage au comptant sur les contrats à terme bitcoin et ethereum. Ce taux ou coût d’opportunité « sans risque » élevé reflète également probablement à quel point les marchés de la cryptographie « riches en crypto » et « pauvres en argent » sont encore. En plus de ces coûts de stockage à taux «sans risque» élevés d’environ 2% par an, ainsi que des coûts de transaction tout aussi élevés compte tenu de la fragmentation des marchés de la cryptographie, on peut facilement comprendre pourquoi les contrats à terme pour repérer des spreads pouvant atteindre 10% par an pourrait se justifier dans un environnement de marché normal pour les contrats à terme sur bitcoin ou ethereum.
Mais lorsque la demande est particulièrement faible et que les anticipations de prix deviennent baissières, la courbe des contrats à terme se transforme en déport. Ce fut le cas entre mai et juillet derniers, comme le montre la figure 11 ci-dessus pour les contrats à terme CME Bitcoin.
En conséquence, JPMorgan estime que le retour du déport en septembre est un signal négatif indiquant une faible demande de bitcoin de la part des investisseurs institutionnels.
En revanche, la plus grande banque américaine pointe du doigt le graphique à terme d’ethereum qui reste en contango et si quoi que ce soit ce contango s’est accentué en septembre vers un rythme annualisé de 7% (sur une moyenne mobile de 21 jours).
Ceci, comme le résume Panigirtzoglou, « indique une demande beaucoup plus saine d’ethereum par rapport au bitcoin par les investisseurs institutionnels. «
La forte divergence de la demande est également évidente dans le proxy de la position à terme de JPM illustré ci-dessous; il augmente régulièrement pour l’ethereum et diminue régulièrement pour le bitcoin depuis août.
Traduction de l’article de Tyler Durden : Article Original